Как разбирать финансовую отчётность компании ради лучших инвестиционных решений?

 

Фото: Lukas Blazek, источник — Unsplash

 

Бывало ли у вас чувство, что вы блуждаете по лабиринту, глядя на финансовую отчётность компании? Вы не одиноки. Многие инвесторы, от новичков до бывалых профессионалов, чешут затылок, когда перед ними море цифр и профессионального жаргона. Но вот что важно: разбираться в этих цифрах нужно не только волшебникам с Уолл-стрит — это необходимое умение для всякого, кто хочет вкладываться с умом.

Считайте финансовый анализ компании её сердцебиением. Он говорит вам, в отличной ли форме компания, задыхается ли она или находится где-то посередине. Научившись читать эти финансовые жизненные показатели, вы, по сути, обретаете рентгеновское зрение на здоровье и потенциал компании.

В этой статье мы разложим разбор финансовой отчётности на небольшие, легко усваиваемые кусочки. Начинающий ли вы европейский инвестор или хотите отточить свои умения — здесь есть всё нужное. Мы пройдём путь от расшифровки отчётности до распознавания тревожных знаков, и всё это с европейским взглядом.

Так что налейте себе кофе (или чаю, если он вам ближе) и будем учиться вместе. К концу у вас будут инструменты, чтобы принимать более взвешенные инвестиционные решения и увереннее смотреть в своё финансовое будущее.

 

Знакомимся с финансовой отчётностью

Снимем налёт таинственности с этих внушительных отчётов. Считайте их разными главами в истории финансового здоровья компании. Каждая даёт свой угол зрения, а вместе они складываются в цельную картину.

Бухгалтерский баланс

Представьте его финансовым снимком компании на определённый момент. С одной стороны — то, чем компания владеет (активы), с другой — то, что она должна (обязательства), а разница принадлежит акционерам (собственный капитал). Как если бы вы разом посмотрели на свой банковский счёт, список долгов и стоимость своего имущества.

 

Источник изображения: Mooninvoice

 

Отчёт о прибылях и убытках

Вот где происходит действие! Он показывает, сколько денег компания заработала (выручка) и потратила (расходы) за период. Считайте его табелем компании: получила она прибыль или убыток? Как если бы вы посмотрели на свою зарплату и счета, чтобы понять, живёте ли вы по средствам.

Отчёт о движении денежных средств

Деньги пришли, деньги ушли — именно это отслеживает такой отчёт. Он показывает, как компания распоряжается деньгами, с разбивкой на операционную, инвестиционную и финансовую деятельность. Почему это важно? Потому что даже прибыльные компании могут прогореть, если не справляются с денежными потоками.

 

Источник изображения: Financial Edge

 

Отчёт об изменениях в собственном капитале

Его часто обходят вниманием, но он показывает, как менялась чистая стоимость компании со временем. Он отражает изменения собственного капитала, включая выпуск или выкуп акций, выплаченные дивиденды и накопленную прибыль или убытки.

Помните: эти отчёты связаны между собой. Изменение в одном часто отражается на других, поэтому смотреть на них нужно в целом.

 

Ключевые показатели для инвестиционных решений

Раз основы усвоены, поговорим о нескольких показателях, которые помогут разобраться во всех этих сведениях. Считайте их жизненными показателями, которые проверяют, оценивая здоровье человека, — только здесь мы измеряем финансовое здоровье компании.

 

Показатели рентабельности

Они говорят о том, насколько хорошо компания извлекает прибыль из своей деятельности.

Рентабельность собственного капитала (ROE) — показывает, насколько действенно компания использует деньги акционеров, чтобы получать прибыль. Как если бы вы измерили, насколько удачно пускаете в дело свои сбережения.

Рентабельность активов (ROA) — показывает, насколько хорошо компания использует свои активы, чтобы зарабатывать. Считайте это проверкой того, насколько ваше имущество приносит вам деньги.

Валовая рентабельность — это доля выручки, обратившаяся в прибыль. Как если бы вы увидели, какая часть каждого заработанного рубля действительно остаётся у вас после расходов.

 

Показатели ликвидности

Они измеряют, насколько компания способна платить по краткосрочным долгам.

Коэффициент текущей ликвидности — сравнивает оборотные активы компании с её краткосрочными обязательствами. Как если бы вы проверили, хватит ли у вас денег и легко продаваемых вещей, чтобы покрыть ближайшие счета.

Коэффициент быстрой ликвидности — похож на предыдущий, но без запасов. Это более строгая мера краткосрочной платёжеспособности.

 

Показатели финансовой устойчивости

Они оценивают долгосрочную финансовую устойчивость компании.

Отношение долга к собственному капиталу — сравнивает общий долг компании с её собственным капиталом. Как если бы вы сравнили свои совокупные долги с чистой стоимостью своего имущества.

Коэффициент покрытия процентов — показывает, насколько легко компания может платить проценты по непогашенному долгу. Как если бы вы посмотрели, насколько свободно тянете выплаты по кредиту из нынешнего дохода.

 

Показатели оценки

Они помогают понять, переоценена акция или недооценена.

Отношение цены к прибыли (P/E) — сравнивает цену акции компании с прибылью на акцию. Быстрый способ прикинуть, дорога акция или это выгодная покупка.

Отношение цены к балансовой стоимости (P/B) — сравнивает рыночную стоимость компании с её балансовой стоимостью. Ещё один способ проверить, переоценена акция или недооценена.

Помните: эти показатели — инструменты, а не хрустальные шары. Наибольшую пользу они приносят в сравнении со средними по отрасли или с собственными историческими данными компании. В следующих разделах мы разберём, как действенно применять их в инвестиционных решениях.

 

Приёмы фундаментального анализа

Раз финансовый набор инструментов готов, поговорим о том, как пустить его в дело. Фундаментальный анализ похож на работу сыщика: вы собираете улики о подлинной стоимости компании. Вот как к нему подступиться.

 

Сверху вниз или снизу вверх

Считайте это выбором между взглядом с высоты птичьего полёта и взглядом с земли.

• Сверху вниз — начните с общей картины: мировые и национальные экономические тенденции, затем положение в отрасли и, наконец, сама компания. Как если бы вы решили вложиться в зонтики, сперва выяснив, чаще ли стали дождливые сезоны.
• Снизу вверх — здесь вы начинаете с самой компании и смотрите на её сильные и слабые стороны независимо от общих тенденций. Как если бы вы выбирали лучший зонтик по его свойствам, не глядя на прогноз погоды.
  
  

Качественный или количественный анализ

Речь о том, чтобы уравновесить цифры и рассказы.

• Качественный — смотрите на то, что трудно измерить числами: силу марки, качество руководства или конкурентные преимущества. Это «история» за компанией.
• Количественный — здесь в дело вступают показатели, о которых мы говорили выше. Всё сводится к твёрдым цифрам и соотношениям.
  
  

Сравнение с отраслью

Ни одна компания не существует в пустоте. Сравните результаты интересующей вас компании с показателями соперников. Она ведёт за собой или отстаёт? Понимать конкурентную обстановку крайне важно.

 

Разбор финансовых тенденций

Теперь добавим нашей финансовой картине движения. Тенденции во времени многое говорят о пути и потенциале компании.

 

Рост год к году

Посмотрите, как ключевые показатели меняются от года к году. Растёт ли выручка ровно? Улучшаются или сужаются прибыльные наценки? Устойчивый, посильный рост часто хороший знак, но остерегайтесь цифр, которые кажутся слишком хорошими, чтобы быть правдой.

Квартальные результаты

 

Приблизьтесь немного и посмотрите на квартальные итоги. Так вы заметите сезонность в деле или поймёте, насколько хорошо компания выполняет краткосрочные планы. Впрочем, если вы долгосрочный инвестор, не увязайте в краткосрочных колебаниях.

 

Долгосрочные тенденции

Отступите на шаг и посмотрите на картину шире. Как компания вела себя за последние 5 или 10 лет? Это поможет понять, насколько она была устойчива в разных экономических циклах и каков её общий путь роста.

Совет знатока. Разбирая тенденции, всегда учитывайте обстоятельства. Просадка прибыли на первый взгляд выглядит плохо, но если она связана с вложениями в будущий рост, это может оказаться добрым знаком.

Помните: разбор тенденций — не про то, чтобы предсказать будущее наверняка; это невозможно. Он про то, чтобы понять прошлый путь компании и на этом основании делать обоснованные предположения о её потенциале.

В следующих разделах мы посмотрим на некоторые особенности ЕС и на возможные тревожные знаки.

 

Особенности для европейских инвесторов

Фото: Markus Spiske, источник — Unsplash

Как инвестору в ЕС вам стоит держать в уме несколько особых обстоятельств. Погрузимся в европейский оттенок финансового анализа.

 

МСФО или американские стандарты

Сначала главное: ЕС использует международные стандарты финансовой отчётности (IFRS), а США — общепринятые принципы бухгалтерского учёта (GAAP). Это как разница между метрической и имперской системами мер: та же мысль, другое исполнение.

Почему это важно? Это может влиять на то, как выглядит отчётность и как отражаются отдельные статьи. Скажем, МСФО в большей мере опираются на принципы, а GAAP — на правила. Отсюда различия в таких вопросах, как признание выручки или учёт аренды.

Совет знатока. Если вы сравниваете компании из ЕС и США, держите эти различия в уме, чтобы не сравнивать несравнимое!

 

Колебания валют

Ах, радости нескольких валют! Когда речь идёт о компаниях, работающих в разных европейских странах (или за их пределами), обменные курсы способны сильно влиять на финансовые итоги.

Компания может показать отличный рост продаж в местной валюте, но в пересчёте на евро он будет выглядеть куда скромнее, если курс сдвинулся не в её пользу. Всегда проверяйте, приводит ли компания данные в неизменных курсах, — так вы яснее увидите глубинную картину.

 

Нормативная среда ЕС

У ЕС есть собственные правила, способные отразиться на финансах компаний. Например, GDPR (общий регламент защиты данных) влияет на то, как компании обращаются с данными, а это отражается на расходах и работе.

Держите в поле зрения и собственные начинания ЕС, такие как Европейский зелёный курс. Они способны создавать для компаний и возможности, и трудности — в зависимости от отрасли и умения приспосабливаться.

 

Тревожные знаки в отчётности компании

Теперь наденем шляпу сыщика и поищем предупреждающие признаки. Помните: не всякий тревожный знак означает, что у компании беда, но приглядеться к нему точно стоит.

 

Неровный денежный поток

Деньги — король, как говорится. Если чистая прибыль компании неизменно выше её операционного денежного потока, это может говорить о слишком напористом признании выручки или об иных бухгалтерских ухищрениях. Как если бы ваш приятель называл себя богачом, но всякий раз занимал на обед: что-то не сходится!

 

Быстрые перемены в уровне долга

Внезапный скачок долга не всегда плох: возможно, компания финансирует расширение или покупку. Но если долг неуклонно растёт без ясного объяснения и без соответствующего роста выручки, беда может назревать.

 

Необычные приёмы учёта

Присматривайтесь к частым сменам методов учёта, особенно если они всякий раз приукрашивают заявленные цифры. Следите и за обилием «разовых» расходов, которые почему-то случаются каждый год. Как у сидящего на диете, у которого всякую неделю находится причина, почему эта неделя не считается!

 

Расхождение между чистой прибылью и операционным денежным потоком

Если чистая прибыль устойчиво превышает операционный денежный поток, это может указывать на напористые приёмы учёта, которыми компания раздувает заявленную прибыль.

 

Разбухающие запасы или дебиторская задолженность

Если запасы или задолженность покупателей растут гораздо быстрее продаж, это может означать, что компании трудно продавать товар или получать оплату. Как если бы вы забивали гараж вещами, которые не можете сбыть: рано или поздно кончится место (и деньги)!

Помните: эти тревожные знаки не обязательно означают, что компания — плохое вложение, но они требуют более пристального разбора. Всё сводится к тому, чтобы понять полную историю за цифрами.

В следующих разделах мы посмотрим на полезные инструменты финансового анализа и на то, как встроить все эти сведения в инвестиционную стратегию.

 

Инструменты и источники для финансового анализа

Раз мы разобрались, что такое финансовый анализ и зачем он нужен, поговорим о том, как его вести. К счастью, не нужно быть гением математики и не нужен суперкомпьютер: есть множество инструментов, которые помогут справиться с цифрами.

 

Финансовые сайты и базы данных

Интернет здесь ваш друг! Такие сайты, как Yahoo Finance, Google Finance и Morningstar, бесплатно дают массу финансовых данных. Для сведений по ЕС загляните на сайт Euronext или на портал вашей местной биржи.

На таких сайтах обычно есть:

• историческая динамика котировок;
• ключевые финансовые коэффициенты;
• оценки аналитиков;
• новости и пресс-релизы.

Совет знатока. Не полагайтесь на один источник. Сверяйте сведения по нескольким сайтам, чтобы быть уверенным в точности.

 

Профессиональные инструменты анализа

Если вы готовы поднять свой анализ на новый уровень, присмотритесь к профессиональным инструментам.

• Bloomberg Terminal. Золотой стандарт для финансовых профессионалов, но с внушительным ценником.
• FactSet или S&P Capital IQ. Обширные базы данных с мощными аналитическими возможностями.
• TIKR Terminal. Более доступный вариант, который набирает популярность у частных инвесторов.

Помните: эти инструменты хороши ровно настолько, насколько хорош тот, кто ими пользуется. Они дают данные, а истолкование остаётся за вами (или за вашим финансовым консультантом).

 

Годовые отчёты и разделы для инвесторов

Не обходите вниманием обилие сведений, которые компании публикуют сами. Годовые отчёты, квартальные звонки с инвесторами и презентации способны дать ценное понимание стратегии и результатов компании.

Дополнительный совет. Многие компании теперь выкладывают на своих сайтах интерактивные годовые отчёты, и нужные сведения находить проще.

 

Как встроить финансовый анализ в инвестиционную стратегию

Отлично! Вы сделали домашнюю работу, перебрали цифры и разглядели тенденции. Но как обратить всё это в настоящие инвестиционные решения? Свяжем нити воедино.

 

Собираем сбалансированный портфель

Помните старую присказку про яйца и одну корзину? Она подходит и здесь. Пустите свои умения в финансовом анализе на то, чтобы собрать разнообразный портфель.

• Смешивайте разные отрасли — если одной отрасли трудно, другие могут преуспевать.
• Уравновешивайте акции роста и стоимостные акции — сочетайте устойчивые компании с дивидендами и возможности быстрого роста.
• Подумайте о географическом разнообразии — смотрите за пределы своей страны, чтобы распределить риск и поймать возможности по всему миру.
  
  

Оценка риска

Любое вложение несёт риск, но финансовый анализ поможет прикинуть, насколько велик:

• по показателям устойчивости и ликвидности оцените финансовую прочность компании;
• посмотрите на коэффициент бета, чтобы понять, насколько сильно акция колеблется относительно рынка;
• учитывайте и качественные обстоятельства — конкурентное положение компании и качество руководства.
  
  

Долгосрочные или краткосрочные цели

Ваш инвестиционный горизонт должен влиять на то, как вы применяете финансовый анализ.

• Для долгосрочных вложений — больше внимания устойчивым конкурентным преимуществам, стабильной прибыльности и долгосрочным тенденциям роста.
• Для краткосрочных сделок — пристальнее смотрите на технический анализ, свежие новости и краткосрочные движения цены.
  

Помните: даже долгосрочному инвестору полезно регулярно пересматривать свои вложения. Компании меняются, рынки сдвигаются, да и ваши собственные цели со временем могут измениться.

 

Постоянно учиться и приспосабливаться

Мир финансов всё время меняется, и ваши приёмы анализа должны меняться вместе с ним. Сохраняйте любопытство.

• Следите за финансовыми новостями и рыночными тенденциями.
• Учитесь на своих удачах и ошибках.
• Будьте открыты новым методам и инструментам анализа, как только они появляются.

В конечном счёте финансовый анализ — это и искусство, и наука. Цифры важны, но не менее важны ваше суждение и чутьё. С опытом вы выработаете чувство того, что действительно имеет значение при оценке потенциала компании.

Готовы к завершению? Переходим к заключению!

 

Подведём итог

Поздравляем! Вы только что совершили стремительный обзор финансового анализа. От расшифровки баланса до распознавания тревожных знаков — теперь у вас есть мощный набор инструментов для более разумных инвестиционных решений. Но помните: это только начало пути.

Повторим несколько ключевых мыслей.

1. Финансовая отчётность рассказывает историю — научитесь читать между строк.
2. Коэффициенты и показатели — ваши друзья, но всегда смотрите на них в обстоятельствах дела.
3. Ищите тенденции во времени, а не только моментальные цифры.
4. Как инвестору в ЕС держите в уме европейские особенности, способные повлиять на отчётность.
5. Тревожные знаки не приговор, но требуют более пристального разбора.
6. Пользуйтесь доступными инструментами и источниками, чтобы упростить свой разбор.
7. Встраивайте финансовый анализ в более широкую инвестиционную стратегию.

И вот что важно: разбор финансовой отчётности не про то, чтобы предсказать будущее со 100% точностью. Будь это возможно, мы все были бы миллиардерами! Он про то, чтобы принимать взвешенные решения на основе лучших доступных сведений.

По мере того как вы будете применять эти умения, вы заметите, что со временем становится легче и естественнее. У вас появится чутьё на то, чтобы быстро замечать возможности и риски. Но никогда не переставайте учиться и приспосабливаться: финансовый мир всё время развивается, и ваши приёмы анализа должны развиваться вместе с ним.

Помните: каждый великий инвестор начинал ровно там, где вы сейчас. Уоррен Баффет не родился с пониманием финансовой отчётности, как и все остальные. Это умение вырастает из практики, терпения и упорства.

Так что берите усвоенное здесь и приступайте. Начните разбирать компании, которые вам интересны, даже если пока не готовы вкладываться. Присоединяйтесь к инвестиционным сообществам, обсуждайте свои находки с другими и продолжайте оттачивать подход.

Ваш путь к вдумчивому, осведомлённому инвестору уже начался. Верьте в свою способность учиться и расти и не бойтесь ошибаться — ошибки часто наши лучшие учителя.

За ваш финансовый успех и за увлекательный мир вложений, который вас ждёт. Приятного разбора!