Währungsrisiko bei internationalen Anlagen verstehen und dämpfen

 

 

Für europäische Anleger, besonders im Euroraum, bleibt internationale Streuung ein Eckstein umsichtiger Portfolioführung. Wer innerhalb des Euroraums anlegt, hat kein Währungsrisiko; wer sich darüber hinaus in andere Märkte wagt, kann jedoch von erheblicher Streuung und Wachstumschancen profitieren. Dieser Weg bringt allerdings ein Währungsrisiko mit sich, sobald man in Werte investiert, die nicht auf Euro lauten.

Ein Währungs- oder Wechselkursrisiko entsteht, wenn Europäer in Papiere investieren, die auf fremde Währungen lauten. Es steht dafür, dass schwankende Wechselkurse den Gesamtertrag einer Anlage beeinflussen können, selbst wenn sich der zugrunde liegende Wert an seinem Heimatmarkt gut entwickelt.

Schauen wir uns einige beliebte Anlageziele europäischer Anleger an:

Vereinigte Staaten

Der US-Markt ist mit seiner Tiefe und Vielfalt oft das erste Ziel internationaler Streuung. Bewegungen des Euro-Dollar-Kurses können die Erträge jedoch deutlich beeinflussen. Ein gegenüber dem Dollar erstarkender Euro würde den Wert von US-Anlagen bei der Rückrechnung in Euro mindern, ein schwächerer Euro würde die Erträge steigern.

Aufstrebende Märkte in Asien

a) Thailand: Der thailändische Baht kann gegenüber dem Euro stark schwanken, was Anlagen in dieser rasch wachsenden Volkswirtschaft eine zusätzliche Risikoschicht verleiht.

b) Indonesien: Die indonesische Rupiah neigte historisch zu erheblichen Schwankungen, die Gewinne wie Verluste für Anleger auf Eurobasis vergrößern können.

c) Sri Lanka: Die Sri-Lanka-Rupie schwankte besonders in den vergangenen Jahren beträchtlich, sodass das Währungsrisiko bei Anlagen in diesem Markt ein wesentlicher Faktor ist.

 

Währungsrisiko bei internationalen Anlagen

Denken Sie an eine deutsche Anlegerin, die eine in Dollar notierte US-Aktie kauft. Die Schwankungen des Kurses Euro zu US-Dollar (EUR/USD) würden den Gesamtertrag der Anlage aus Eurosicht beeinflussen. In diesem Fall wäre die Anlegerin im US-Dollar „long“ (also Besitzerin von Dollar), weil sie für den ersten Kauf Euro in Dollar umgetauscht hätte. Der Umtausch erfolgte zum EUR/USD-Kurs, der zum Kaufzeitpunkt galt.

Entscheidet sie sich, die US-Aktie zu verkaufen und das Geld nach Deutschland zurückzuholen, muss der Dollarwert der Anlage wieder in Euro umgetauscht werden. Dieser Umtausch geschähe zum EUR/USD-Kurs, der zum Verkaufszeitpunkt gilt.

Der Unterschied zwischen dem EUR/USD-Kurs zum Zeitpunkt der ersten Anlage und dem Kurs zum Verkaufszeitpunkt führt zu einem Gewinn oder Verlust, ganz unabhängig davon, wie sich die zugrunde liegende US-Aktie entwickelt hat. Das ist der Kern des Wechselkursrisikos.

Ein Beispiel:

1. Erste Anlage: Die deutsche Anlegerin tauscht €10,000 in USD, als EUR/USD bei 1.20 steht, und erhält $12,000 zum Anlegen.

2. Die US-Aktie legt in Dollar um 10% zu und ist nun $13,200 wert.

3. Steht EUR/USD zum Verkaufszeitpunkt bei 1.10:

• Die $13,200 werden zu €12,000 zurückgetauscht (13,200 / 1.10)
• Die Aktie gewann 10% in USD, die Anlegerin gewann jedoch 20% in EUR – dank der günstigen Kursbewegung.

Wäre der EUR/USD-Kurs zum Verkaufszeitpunkt dagegen auf 1.30 gestiegen:

• Die $13,200 würden nur zu €10,153.85 (13,200 / 1.30)
• Trotz des Gewinns der Aktie von 10% in USD stünde für die Anlegerin in Euro ein Verlust – wegen der ungünstigen Kursbewegung.

Dieses Risiko – dass sich Wechselkurse ungünstig bewegen, während die Anlage auf eine fremde Währung lautet – heißt Wechselkursrisiko. Es ist für europäische Anleger, die sich in Märkte außerhalb des Euroraums wagen, entscheidend zu bedenken, denn es kann die Erträge deutlich beeinflussen und Gewinne vergrößern oder Verluste über die Entwicklung der zugrunde liegenden Anlage hinaus verschärfen.

 

Währungsrisiko absichern: Möglichkeiten für europäische Anleger

Europäische Anleger, die in Werte außerhalb des Euro investieren, tragen ein Währungsrisiko, das ihre Erträge deutlich beeinflussen kann. Hier sind mehrere Strategien, um es zu dämpfen:

Währungsrisiko mit ETFs absichern

Viele börsengehandelte Fonds bieten Positionen in verschiedenen Währungen, sowohl long (Kauf) als auch short (Verkauf). Diese Fonds halten einen Korb von Papieren oder Anlagen, darunter Währungspositionen, die je nach Bewegung des zugrunde liegenden Wechselkurses an Wert gewinnen oder verlieren.

Ein gedachter „GiraffeShares Short USD Fund“ könnte etwa Erträge anstreben, die dem Kehrwert der täglichen Entwicklung des US-Dollars gegenüber dem Euro entsprechen. Bewegt sich der EUR/USD-Kurs, würde sich ein solcher Fonds in die Gegenrichtung bewegen und helfen, die Anfälligkeit eines Portfolios für Dollarschwankungen zu dämpfen.

Beispiel für eine Absicherung mit ETF: Nehmen wir an, ein deutscher Anleger kaufte einen US-Wert für $100,000, als der EUR/USD-Kurs bei 0.90 stand (er kostete also €90,000). Stiege der EUR/USD-Kurs auf 0.95, ergäbe der Rücktausch der Dollar in Euro nur noch €95,000 (ohne Gewinne oder Verluste der Anlage selbst). Ein „Short USD“-ETF würde bei diesem Anstieg des EUR/USD-Kurses gewinnen und den Verlust aus dem Umtausch ausgleichen.

Nutzen und Kosten einer Absicherung mit ETF: Ein solcher ETF würde das Währungsrisiko des ursprünglichen Werts praktisch aufheben. Anleger müssen jedoch die passende Menge des ETF kaufen, damit sich die Long- und Short-Positionen in der Währung eins zu eins entsprechen.

Diese ETFs versuchen zwar, die tatsächliche Entwicklung der Währungen abzubilden, doch ihre Wertentwicklung kann wegen der Funktionsweise des Fonds davon abweichen. Es bliebe also ein Rest an Währungsrisiko bestehen. Zudem können währungsbasierte ETFs teuer sein und verlangen häufig etwa 1% Gebühr.

Terminkontrakte

Devisentermingeschäfte bieten eine weitere Möglichkeit, das Währungsrisiko zu dämpfen. Es sind Vereinbarungen zwischen zwei Parteien, eine Währung zu einem vorab festgelegten Kurs an einem bestimmten künftigen Tag zu kaufen oder zu verkaufen. Termingeschäfte lassen sich nach Betrag und Datum zuschneiden, sofern der Abwicklungstag in beiden beteiligten Ländern ein Werktag ist.

Beispiel für ein Termingeschäft: Nehmen wir an, ein Euro entspricht 1.20 US-Dollar (EUR/USD). Eine europäische Anlegerin mit US-Werten plant, diese Dollar in sechs Monaten wieder in Euro zu tauschen. Sie kann ein Termingeschäft über sechs Monate abschließen, um die Dollar zu einem vorab festgelegten Kurs in Euro zu tauschen.

Der Devisenhändler nennt für den Verkauf von US-Dollar und den Kauf von Euro in sechs Monaten einen Kurs von 1.20. Ganz gleich, wie sich EUR/USD in sechs Monaten bewegt: Die Anlegerin kann die auf Dollar lautenden Werte zum festgelegten Kurs von 1.20 in Euro tauschen.

Steht der Kurs sechs Monate später bei 1.10 (für die europäische Anlegerin ungünstiger), tauscht sie dennoch zu 1.20. Für Werte im Umfang von $100,000 erhielte sie €83,333 (100,000 / 1.20) statt €90,909 (100,000 / 1.10) zum dann geltenden Kurs.

Nutzen und Kosten von Termingeschäften: Termingeschäfte schaffen Sicherheit, indem sie einen Wechselkurs festschreiben, und schützen Anleger vor ungünstigen Währungsbewegungen. Dieser Schutz hat allerdings den Preis, dass man von günstigen Kursbewegungen nicht profitiert.

Devisenoptionen

Devisenoptionen geben Anlegern das Recht, aber nicht die Pflicht, eine Währung zu einem bestimmten Kurs (Basispreis) an oder vor einem bestimmten Tag (Verfallstag) zu kaufen oder zu verkaufen. Anders als Termingeschäfte erzwingen Optionen bei Verfall kein Geschäft. Diese Beweglichkeit kostet vorab etwas, nämlich die Prämie.

Beispiel für eine Absicherung mit Devisenoption: Eine europäische Anlegerin mit $100,000 in US-Werten kauft eine Option, diesen Betrag in sechs Monaten zu einem Basispreis von 1.20 EUR/USD in Euro zu tauschen.

In sechs Monaten sind zwei Fälle denkbar:

Fall 1: EUR/USD notiert bei 1.15, also ungünstiger als der Basispreis von 1.20. Die Anlegerin übt die Option aus und tauscht zu 1.20 in €83,333.

Fall 2: EUR/USD notiert bei 1.25, also günstiger als der Basispreis von 1.20. Die Anlegerin lässt die Option verfallen und tauscht zum Marktkurs von 1.25 und erhält €80,000.

Optionsprämien: Die Beweglichkeit von Optionen kann teuer sein. Betrüge die Prämie €2,000, müsste sich der Wechselkurs so günstig bewegen, dass diese Kosten gedeckt sind. Im zweiten Fall müsste die Anlegerin abwägen, ob die Prämie von €2,000 die Möglichkeit wert war, den günstigeren Kurs zu nutzen.

Europäische Anleger haben mehrere Werkzeuge, um das Währungsrisiko bei Anlagen außerhalb des Euro zu steuern. Die Wahl zwischen ETFs, Termingeschäften und Optionen hängt von der Risikobereitschaft, der Markteinschätzung und den Besonderheiten des jeweiligen Portfolios ab. Jede Strategie bietet ein eigenes Verhältnis aus Schutz, Beweglichkeit und Kosten, das im Rahmen der gesamten Anlagestrategie sorgfältig zu bedenken ist.

 

Die Rolle der Wechselkurse beim Währungsrisiko

Wechselkurse stehen im Mittelpunkt des Währungsrisikos. Wer die Faktoren hinter ihren Bewegungen versteht, kann mögliche Risiken vorhersehen und darauf reagieren.

Was Wechselkurse beeinflusst

1. Zinsen – Unterschiede in den Zinsen zwischen Ländern können Wechselkurse beeinflussen. Höhere Zinsen ziehen ausländisches Kapital an, steigern die Nachfrage nach der heimischen Währung und können sie aufwerten.
2. Konjunkturdaten – Wirtschaftsdaten wie das Wachstum des BIP, die Beschäftigung und die Inflation können Währungswerte beeinflussen. Eine starke Wirtschaftsentwicklung stärkt eine Währung in der Regel, eine schwache kann zu einer Abwertung führen.
3. Politische Stabilität – Länder mit stabilen politischen Verhältnissen haben tendenziell stärkere Währungen. Politische Instabilität kann dagegen wegen der Ungewissheit und des geringeren Vertrauens der Anleger zu einer Abwertung führen.
4. Spekulation am Markt – Die Stimmung der Anleger und Spekulation können kurzfristige Schwankungen der Wechselkurse auslösen. Große Kapitalbewegungen auf Basis spekulativer Geschäfte können zu erheblichen Ausschlägen führen.
   
   

Schwankende Wechselkurse beobachten und darauf reagieren

Vorausschauendes Beobachten und rechtzeitiges Reagieren auf schwankende Wechselkurse sind entscheidend, um das Währungsrisiko zu steuern. Diese Schritte können Anleger gehen:

Regelmäßiges Beobachten

Anleger sollten Wechselkurse und die Konjunkturdaten, die Währungsbewegungen beeinflussen, regelmäßig verfolgen. Das hilft, fundiert zu entscheiden und Strategien bei Bedarf anzupassen.

Szenarienanalyse

Eine Szenarienanalyse bewertet, wie sich verschiedene Wechselkursbewegungen auf das Portfolio auswirken könnten. So verstehen Anleger die Bandbreite möglicher Ergebnisse und können sich auf ungünstige Fälle vorbereiten.

Dynamische Absicherung

Dynamische Absicherung bedeutet, die Absicherungsstrategie an die Marktlage und die Währungsbewegungen anzupassen. Dieser Weg schafft Beweglichkeit und kann helfen, die Wirksamkeit der Absicherungsinstrumente zu erhöhen.

 

Der lange Blick beim Steuern des Währungsrisikos

Kurzfristige Schwankungen sind zwar ein Thema, doch der lange Blick ist beim Steuern des Währungsrisikos unerlässlich. Auf lange Sicht gleichen sich Wechselkursbewegungen tendenziell aus, was die Wirkung kurzfristiger Ausschläge mindert.

Strategische Vermögensaufteilung

Strategische Vermögensaufteilung heißt, langfristige Anlageziele zu setzen und ein gestreutes Portfolio zu halten, das zu diesen Zielen passt. So lässt sich das Währungsrisiko steuern, indem man die Anfälligkeit über verschiedene Währungen und Regionen verteilt.

Geduld und Disziplin

Geduld und Disziplin sind beim Steuern des Währungsrisikos entscheidend. Anleger sollten keine spontanen Entscheidungen auf Basis kurzfristiger Marktbewegungen treffen, sondern ihre langfristigen Anlageziele im Blick behalten.

 

Die Zukunft der Währungsrisikosteuerung

Die Landschaft der Währungsrisikosteuerung wandelt sich mit dem Fortschritt bei Technik und Finanzinstrumenten. Diese Entwicklungen prägen ihre Zukunft:

Technischer Fortschritt

Technik spielt beim Steuern des Währungsrisikos eine große Rolle. Fortgeschrittene Auswertungen, künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen werden genutzt, um Währungsbewegungen vorherzusagen und Absicherungsstrategien zu verbessern.

Mehr Einsatz von Derivaten

Der Einsatz von Derivaten zum Steuern des Währungsrisikos dürfte zunehmen. Neue Finanzinstrumente und ausgefeiltere Absicherungstechniken kommen auf den Markt und geben Anlegern mehr Möglichkeiten, das Währungsrisiko wirksam zu steuern.

Besserer Zugang zu Absicherungsinstrumenten

Privatanleger haben heute über Onlineplattformen und Finanzdienste einen deutlich besseren Zugang zu Absicherungsinstrumenten. Diese Öffnung für alle erlaubt es mehr Anlegern, ihre Portfolios gegen Währungsrisiken zu schützen.

 

Fazit

Das Währungsrisiko zu verstehen und zu dämpfen ist entscheidend für erfolgreiches internationales Investieren. Mit Strategien wie Währungsabsicherung, Streuung und Anlagen in abgesicherte Fonds können Anleger ihre Portfolios vor schwankenden Wechselkursen schützen. Regelmäßiges Beobachten, Szenarienanalysen und der lange Blick stärken die Risikosteuerung zusätzlich.

Während sich die Finanzlandschaft weiter wandelt, wird es entscheidend sein, über technischen Fortschritt und neue Finanzinstrumente auf dem Laufenden zu bleiben. Letztlich hilft ein vorausschauendes und diszipliniertes Vorgehen Anlegern, die Verwicklungen des Währungsrisikos zu meistern und ihre langfristigen Anlageziele zu erreichen.

International zu investieren eröffnet eine Welt voller Möglichkeiten, verlangt aber auch, das Währungsrisiko sorgfältig zu bedenken. Wenn Sie die Zusammenhänge der Wechselkurse lernen und verstehen und solide Strategien zur Risikodämpfung einsetzen, genießen Sie die Vorteile internationaler Streuung und halten die möglichen Nachteile klein.